把所有成本费用利润摊到总资产上，基本上单位资产是+3.4%的利息收益，-2.14%的付息成本，-0.5%的名义信用成本，合计是+0.85%的利息净收益。

(资料图片仅供参考)

然后是-0.85%的综合成本（包括管理费，工资，税收等），合起来是0收益。

最后靠0.85%的非息收益赚钱，14.3倍的杠杆，赚12%左右的ROE。

然后拿出3.5%的ROE分红，因为PB是0.5，所以股息率大约是7%。

剩下的ROE12-3.5=8.5%用来扩大规模在ROE维持相对稳定的情况下获得8.5%左右的长期增长。

在PB估值不变的情况下股东获得7%+8.5%=15.5%的年化收益率。

这就是兴业银行的生意模式和股东的赚钱逻辑。

有了这个大框架，剩下的就是追踪每一个变量的边际变化。

兴业贷款占资产的52.3%，利息-名义信用成本赚0.85%，非息收益赚0.85%，这个收益比例和资产占用比例差不多，考虑到部分信用成本是非信贷信用成本，所以信贷业务的收益率比其它资产的收益率还是高一些的，所以这几年兴业银行的贷款占比在逐年提升，来应对息差下降的压力。

但是其中50%的毛利即0.85%被综合成本吃掉了，这个综合成本有些高，横向对比一下成都银行，综合成本只有不到30%，兴业银行资产规模整整是成都银行的十倍，兴业银行不但没有体现出成本的规模效应优势，反而相对成都银行高出了67%的成本率。

纵向对比，从2021年开始兴业银行的综合成本率一下提高了0.115%，由2020年的0.769%提高到了22年的0.884%。对于兴业9.8万亿资产来说就是每年110亿的额外成本提升，资产成本率的上升反映出了管理的问题！也是兴业最近几年表现落后的根本原因之一。其它金融企业都在降薪压缩成本共克时艰支持国家经济发展，兴业银行的管理层在干什么呢？需要好好反思一下。